 |
|
|
|
|
Ведение активной торговли
|
Замечание 1. Предположим, что ведется активная торговля некоторой облигацией со встроенным опционом, и нам известна рыночная цена этой облигации. С другой стороны, по заданному значению волатильности меньшет можно построить биномиальную модель процентной ставки, на основе которой можно найти теоретическую цену данной облигации. Значение о-, при котором теоретическая цена облигации совпадает с ее рыночной ценой, называют предполагаемой волатильностью процентной ставки (implied interest rate volatility). Найти предполагаемую волатильность можно, например, методом проб и ошибок. Предполагаемую волатильность процентной ставки можно использовать для оценки других облигаций со встроенными опционами.
Замечание 2. На основе биномиальной модели можно оценивать стоимость и других финансовых инструментов, производных от процентных ставок.
Рассмотрим некоторую облигацию со встроенным опционом, текущая рыночная стоимость которой равна V0.
Предположим, что построена биномиальная модель процентной ставки. Тогда на основе этой биномиальной модели можно определить теоретическую стоимость данной облигации. Теоретическая стоимость облигации со встроенным опционом может отличаться от ее рыночной стоимости.
Величина Дг, которую необходимо добавить ко всем форвардным процентным ставкам биномиальной модели, чтобы теоретическая стоимость облигации со встроенным опционом совпала с ее рыночной стоимостью, называется спредом с учетом опциона (option-adjusted spread).
Спред с учетом опциона является мерой того, насколько облигация со встроенным опционом отличается от аналогичной безопционной облигации.
При заданной рыночной стоимости облигации с возрастанием волатильности процентной ставки спред с учетом опциона для отзывной облигации уменьшается, а для продаваемой облигации, наоборот, увеличивается.
Пример 2.47- Предположим, что текущая рыночная стоимость отзывной облигации, рассмотренной в примере 2.44, равна 99,43 долл.
Расчеты, приведенные на рис. 2.36, показывают, что спред с учетом опциона для данной облигации составляет 29,9 базисного пункта (б. п.).
Так как теоретическая цена отзывной облигации, равная 99,429 долл., практически совпадает с ее рыночной ценой, то спред с учетом опциона действительно составляет 29,9 б. п.
Кроме спреда с учетом опциона в качестве меры риска облигации со встроенным опционом рассматривают эффективную дюрацию и эффективную выпуклость этой облигации.
|
Библиотека Свойства биноминальной модели Оценка стоимости облигаций со встроенными опционами Применение эффективной дюрации Модели временной структуры процентных ставок Введение в управление рыночными рисками |
|
| |
|
|
| |
Реклама: отдых в иордании цены |
|
|
