 |
|
|
 |
|
#struct_menu2_shablon1_main_one_ontheway
#struct_menu2_shablon1_main_one_ontheway
Реклама:
|
 |
|
|
Нормальное распределение доходности
|
Поэтому рассмотрение нормального распределения арифметической доходности допускает некоторые аберрации в поведении цен. Для некоторых данных использование геометрической доходности особенно удобно. Например, обменные валютные курсы могут быть выражены через каждую из двух валют для каждой пары: курс доллара в рублях или курс рубля в долларах. Распределения геометрической доходности любого этих курсов абсолютно симметричны, чего нельзя сказать о распределениях арифметической доходности. Использование геометрической доходности также удобно при конвертации. Например, австрийский инвестор хочет измерять доходность в евро. Она может быть выведена из данных с базовой валютой в долларах: In (отношение курсов евро к рублю) = = In (отношение курсов евро к доллару) + In (отношение курсов рубля к доллару). Тогда геометрическая доходность, выраженная в евро, просто равна разности геометрической доходности рубля, выраженной в долларах, и геометрической доходности евро, выраженной в долларах.
Второе преимущество геометрической доходности заключается в том, что она очень легко применяется для множества периодов. Например, рассмотрим доходность за двухмесячный интервал времени. Геометрическая доходность может быть представлена как сумма двух одномесячных доходностей. Следует добавить, что очень часто разница между арифметической и геометрической доходностями мала.
Например, в период галопирующей гиперинфляции в первой половине 90-х годов в России ставка рефинансирования ЦБ РФ составляла более 200% годовых, т. е. величина rt была очень значительна и разница между арифметической и геометрической доходностью была большой.На практике распределение доходности обычно оценивается по ретроспективе, предполагая, что наблюдения идентичны и независимо распределены. Если N— число наблюдений, то ожидаемая доходность т может быть оценена простой средней х, а риск, вариация— оценкой дисперсии. Квадратный корень из оценки дисперсии доходности — стандартное отклонение — ряет риск актива как степень разброса значений доходности вокруг ожидаемого уровня.
На практике волатильность может определяться не только путем расчетов непосредственно по статистике цен актива, но и исходя из моделей ценообразования производных инструментов (опционов). При этом подразумевается, что если модели ценообразования опционов в качестве одной из переменных предполагают использование волатильности базового актива, то можно решить обратную задачу и вычислить по фактическим котировкам опционов предполагаемую (implied) волатильность, которая отражает не прошлое и, возможно, устаревшее, а текущие ожидания участников рынка (и, конечно, качество модели ценообразования). В реальности опционов с разными параметрами (например, ценами и сроками исполнения) на один и тот же базовый актив одновременно может быть множество, и предполагаемая волатильность по каждому из них может не совпадать, поэтому для прогноза применяют различные модели усреднения этих данных.
|
Микроэкономический анализ деятельности Линейный и нелинейный инструмент Правила бухучета Расчет и анализ корреляции и волатильности Использование календарного спреда Предположение об эффективности рынка |
|
| |
|
|
| |
Реклама: Угловые шкафы купе недорого. Шкафы купе недорого купить сегодня. |
|
|
