 |
|
|
 |
|
#struct_menu2_shablon1_main_one_ontheway
#struct_menu2_shablon1_main_one_ontheway
#struct_menu2_shablon1_main_one_ontheway
#struct_menu2_shablon1_main_one_ontheway
#struct_menu2_shablon1_main_one_ontheway
Реклама:
мира, покрытые ледяными магазин maurice lacroix ночное время, а |
 |
|
|
Профентные форвардные
|
Поскольку процентные форварды имеют ненулевую гамму, можно их использовать для хеджирования гамма-риска. Однако для хеджирования вега-риска у менеджера есть только одна возможность — опционы.
Банк в данном кэпе продал опционы, поэтому ему просто необходимо приобрести другие опционы. Но опционы обладают различной ввгой при различных ставках и в различные моменты времени, поэтому, хеджировав вега-риск при данных процентных ставках в данный момент, необходимо постоянно пересматривать вега-хедж с учетом этих двух факторов. Важно также учитывать еще один фактор, состоящий в том, что ставки могут измениться скачкообразно. Поэтому при хеджировании следует рассматривать оба сценария: если ставки будут изменяться понемногу и если процентные ставки сделают скачок.
Однако не всякая последовательность хеджирования будет успешной. Рассмотрим пример хеджирования дельты, гаммы и веги портфеля. Из этой таблицы видно, что гамма-хеджирование приводит вновь к появлению риска дельты только что хеджированного по риску дельты портфеля, а вега-хеджирование приводит к возобновлению риска дельты и риска гаммы предварительно хеджированного по этим рискам портфеля. Поэтому рекомендуется на практике выполнять хеджирование в обратном порядке: вега-гамма-дельта-хедж.
Возможно, у читателя возникнет ассоциация с принципом оптимизации Беллма-на, согласно которому оптимизация проводится от последнего шага к предпоследнему, от предпоследнего к предыдущему и т. д.
Рассмотренные выше традиционные меры риска, к сожалению, обладают следующими серьезными недостатками:
1. Многие из них не могут быть агрегированы (т. е. сведены в один показатель такого же типа) безразлично к факторам риска (так, например, нельзя агрегировать дельта- и вега-риски). Факторы риска не могут быть агрегированы для различных рынков, например дельта валютного опциона и дельта опциона на акции не суммируются.
2. Традиционные меры риска не измеряют капитал под риском, т. е. капитал, покрывающий потери, вызываемые данными факторами риска. Поэтому на основе этих показателей трудно применять анализ качества управления портфелем с учетом риска.
3. Традиционные меры риска сравнительно плохо позволяют контролировать риск. ЛИМИТЫ ПОЗИЦИЙ, определяемые по факторам риска или показателям чувствительности, часто неэффективны.
Все это объясняет ту огромную популярность, которой в современном риск-менеджменте пользуется подход к измерению рисков на основе показателя стоимости под риском (value at risk — VaR)*, более или менее успешно справляющегося с вышеперечисленными проблемами.
VaR — это выраженная в данных денежных единицах (базовой валюте) оценка величины, которую не привысят ожидаемые в течение данного периода времени потери с заданной вероятностью.
|
Ставка размещения средств Известность ставок Открытие длинной позиции Доверительный интервал и временной горизонт Термины волатильности Цели использования показателя VaR 2 |
|
| |
|
|
| |
Реклама: радио дача |
|
|
